植脂末的下游需求广泛，新需求仍不断发掘。早期植脂末主要是和咖啡搭配增加奶香和顺滑口感，台湾奶茶用植脂末代替英式奶茶中的牛奶。随后植脂末在烘焙、燕麦片中的应用也开始增加。近年来冷溶型、耐酸型等功能性植脂末逐步推出，中碳链脂肪酸甘油酯（MCT,人体吸收代谢速度更快）等新型原料的研发，进一步打开植脂末在健身、保健领域的应用。

植脂末是重要的食品工业原料，在下游有广泛应用。植脂末是以葡萄糖浆、食用植物油、乳粉等为主要原料加工成的粉末型食品配料，在为食物增醇增香的同时，兼具相对动物油脂较低的成本和稳定的性能，广泛用于多种食品饮料生产中，包括奶茶、咖啡、烘焙食品等。早期植脂末主要是和咖啡搭配增加奶香和顺滑口感，近年来冷溶型、耐酸型等功能性植脂末逐步推出，也进一步打开植脂末在健身、保健领域的应用。市场担忧植脂末性限制行业发展，我们认为植脂末并不一定含有反式脂肪酸，当前技术已可以做到零反式，并且居民消费添加植脂末的加工食品更多是追求口感而不是营养，已有奶茶店明确标注旗下产品原料为植脂末。

（2）统一在阿萨姆奶茶原料还有植脂末时，为食品客户。统一阿萨姆奶茶于2018年改进配方后停止使用植脂末，因此奶茶部门植脂末采购需求减少。而2017年前，液体奶茶市占率达70%的统一主要从食品采购植脂末，为客户。

（1）植脂末系列为公司核心优势产品，可用于奶茶、咖啡、烘焙、麦片等多种食品的加工，且可根据客户需求定制产品，公司目前已研发出发泡植脂末、耐酸植脂末、冷水可溶植脂末等功能，进一步扩大产品应用。植脂末今年来占比逐渐下滑，仍占据主导地位，2021年前三季度占比达到77.1%。

国际食品巨头基本不参与植脂末市场竞争，为知名本土企业。植脂末行业境外公司主要为、、超级集团等，但一方面，境外公司的植脂末业务主要是服务于自身其他业务，如植脂末主要用于其、咖啡伴侣生产，超级集团植脂末服务于荷兰（），、、等也均为国外食饮企业在华设立的植脂末生产基地，极少对外销售，另一方面，国内植脂末消费需求和应用不同，国外同行较少在植脂末细分领域完全参与市场直接竞争。

植脂末为粉末时代必不可缺的原料。街边小卖部的奶茶均由植脂末冲泡，工业化产品杯装奶茶出现后，外观包装进行升级，但产品仍是由植脂末调配。植脂末需求爆发下，大批生产植脂末的厂商出现，目前市场上主要国内植脂末企业均为年期间设立。

总结：植脂末不等于反式脂肪酸，我们认为植脂末行业仍有发展前景：1）早期反式脂肪酸和植脂末的联系来源于植脂末的生产过程，当前技术已可以做到零反式。2）不含反式脂肪酸的植脂末缺点是不够营养，但采用植脂末生产的食品饮品主要追求的并不是营养价值而是口感。以奶茶为例，并不是消费者补充营养的主要来源，顺滑香醇的味觉体验是消费者的主要追求。3）消费者对于植脂末和反式脂肪酸的认知在逐步提升。目前已有消费者意识到植脂末不一定含有大量反脂，并且不少奶茶店的原料并未隐瞒，一点点的点台上奶茶系列产品直接注明原料为植脂末。

而对于普通的奶茶用户而言，植脂末与真奶的差距，可能更在于。植脂末无法提供中含有的蛋白质、维生素、钙等营养物质，相当于光摄入脂肪。

是奶茶丝滑口感的来源，但消费者喝到的可能是牛奶，也可能是植脂末。由于牛奶原料还没有完全普及，目前市场上依然存在使用植脂末的奶茶产品。

9日，在第25个全国乳品营养周期间，喜茶与媒体联合发布了，呼吁茶饮行业升级用奶原料品质，普及真奶应用、拒绝植脂末（又称奶精）。

另外配料表中添加这些原料的，比如大豆粉，蛋白粉，营养粉，植脂末，便不是正宗的驼奶产品。特别是植脂末，植脂末中含有反式脂肪酸，不仅不能补充营养，还对身体有害。

传统意义上的奶茶以水、牛奶（或奶粉）、茶叶、食糖等为原料，经调配、搅拌、加热、装杯等工序制作而成，因口味独特，深受消费者喜爱。但随着市场需求量的增加，越来越多的商家为了节约成本和增加奶茶的柔滑口感，在配料中大幅度减少牛奶的比例，而用植脂末代替牛奶。植脂末因为脂肪含量很高，又具有良好的乳化性能，所以，能够给奶茶带来良好的色、香、味、形等感官享受，获得消费者的喜爱。

拆分产品来看，植脂末毛利率主要受原材料价格影响存在波动，但整体毛利率水平较高。奶茶、咖啡、其他植脂末的毛利率水平差别不大，近年来奶茶用植脂末毛利下滑主因合作餐饮渠道客户变多，公司给予餐饮客户的价格相对较低。

在很多人眼中，奶精、植脂末、反式脂肪酸这三个名词是可以画等号的，所以，微信群或朋友圈里常有人说：还有人认为，反式脂肪酸是人为加入食品中的，事实上，它是食品企业生产氢化脂肪时的一种衍生物。天然食物中也有反式脂肪酸，比如牛奶、牛羊肉，甚至母乳中也有反式脂肪酸。

氢化油的名称很多，氢化大豆油、人造奶油、氢化植物油、起酥油、植物起酥油、精炼植物油、植物黄油、植物奶油、代可可脂、植脂末、奶精、麦淇淋等都属于氢化植物油，不要被其名称迷惑。

据了解，植脂末又称奶精，其主要成分是氢化植物油、葡萄糖浆、乳清粉、乳粉、酪蛋白、香料、食用色素等。这种物质具有浓郁的奶香，速溶性好，常常出现在奶茶、速溶咖啡等饮品中。多年前售价只要几块钱的，多在原料上使用了植脂末。近年来，随着消费者品质消费需求持续增长，以喜茶为代表的新式茶饮品牌开始在原料上实现升级，加入鲜奶或其他乳制品，追求奶茶。

植脂末广泛用于固体饮料，固体饮料就是用来冲泡喝的固体粉包，如粉末奶茶、咖啡。植脂末、氢化油脂在食品行业的使用的确是合规合法的。

对此，食品在2021年年报中表示，为持续推进行业健康发展，响应的号召，其致力于推动零反脂植脂末替代含反脂植脂末产品，拟于2022年末，以基于精炼代可可脂生产的零反脂植脂末替代基于氢化大豆油生产的含反脂植脂末产品。

同时，倡议的发布也能够通过媒体和行业头部品牌的力量，让更多消费者关注到茶饮产品中的用奶情况，特别是目前依然存在的以及未能完全使用真奶，仍在添加奶精（植脂末）的行业乱象。中国食品产业分析师认为，由于行业缺乏标准规范，目前市场上的奶茶产品用奶情况依然比较复杂，奶茶产品中没有奶的现象依然存在，许多产品还在使用植脂末作为原料。

其实市面上大多数奶茶店都是会用奶精来代替新鲜牛奶，奶精也被叫做植脂末，不过它并没有含牛奶物质，很多人认为它是一种不可食用的植脂末，其实它已经被认证为是可食用的植脂末。市面上所出售的奶茶饮品有了奶精的搭配，变得更加美味顺滑，而且奶茶店的生意变得更好。

消费者对奶茶原料十分关注的背后，是对部分奶茶中添加植脂末等成分的担忧。公开资料显示，植脂末主要是植物油人工氢化制作而成，可能会增加患心血管疾病、糖尿病和认知障碍症的风险，或影响儿童神经系统发育等。